Avaliar riscos e cenários é uma atividade fundamental dentro do planejamento de qualquer empresa. Nesse sentido, uma das ferramentas mais utilizadas para tal é a chamada análise de sensibilidade.
Muito útil dentro do processo de decisão empresarial, a análise de sensibilidade aplicada por empresas e investidores do mercado de capitais. principalmente para determinar a viabilidade de um projeto ou investimento.
O que é análise de sensibilidade?
Uma análise de sensibilidade é uma avaliação que procura estimar o resultado gerado por mudanças nos parâmetros ou nas atividades de um procedimento, desse modo, medindo o grau de sensibilidade do processo perante uma alteração.
Ou seja, na análise de sensibilidade, são testadas diversas variáveis diferentes para se entender o efeito que cada uma produz no final do processo.
Exemplo de análise de sensibilidade
Para exemplificar, suponha a seguinte situação:
Um empresário busca estimar qual o lucro que ele terá com a sua empresa em um determinado ano.
O seu lucro depende obviamente de inúmeras variáveis. Tais como a sua receita total, o seu custo total, o investimento em propaganda, as margens da empresa, o valor do imposto de renda entre outros fatores.
A análise busca então determinar quanto que o seu lucro irá se alterar conforme cada variável mudar.
Imagine, por exemplo, que este empresário tem como cenário base um lucro de R$ 1 milhão no ano. E ele levou em conta neste cenário que seu custo total seria de R$ 500 mil.
Mas o empresário precisa se preparar para outros cenários, tais como se o seu custo for maior do que o esperado. Ou ainda, ele pode querer saber qual seria o seu lucro se os custos fossem menores que os esperados.
É para isso, então, que serve a análise da sensibilidade das variáveis. Se o seu custo fosse de R$ 400 mil, por exemplo, o seu lucro seria de R$ 1,1 milhão.
Já se os custos fosse de R$ 600 mil o seu lucro seria de R$ 900 mil. Obviamente, isto leva em conta que as demais variáveis são constantes (ceteris paribus).
Obviamente que este é um exemplo simplificado. Na prática nas grandes empresas são elaboradas análises muito mais complexas. No entanto, este exemplo simplificado se faz necessário para a compreensão do conceito.
Análise de sensibilidade no valuation
O valuation é a prática de estimar o valor de ativos financeiros.
Como em qualquer estimativa, é muito importante levar em conta a análise de sensibilidade financeira.
Afinal, é muito difícil prever o futuro com precisão. A análise de sensibilidade no valuation tem o papel justamente de fazer com que o investidor possa saber da precificação do ativo em diferentes cenários.
Imagine, por exemplo, que você está tentando estimar o valor justo de uma ação através do valuation.
Existem diversos fatores variáveis que afeta bastante o valuation, tais como:
- Taxa de crescimento no período selecionado;
- Taxa de crescimento na perpetuidade;
- Margens de lucro esperadas.
Uma mudança em qualquer um desses fatores pode afetar drasticamente o resultado final.
Exemplo de aplicação da análise de sensibilidade no valuation
Suponha, por exemplo que você estimou uma margem Ebitda para a empresa de 7%.
Mas esta empresa tem o potencial de elevar esta margem a até 14%, ou seja, o dobro da margem inicialmente estimada.
É de se esperar, portanto, que isto tenha um efeito muito grande sobre a precificação do ativo.
Justamente por isto que as ferramentas de valuation utilizadas atualmente apresentam uma análise de sensibilidade financeira.
Veja no vídeo abaixo a sensibilidade do valuation da empresa M. Dias Branco realizado pela Suno Research.
No vídeo, você pode perceber com a sensibilidade do valuation é bastante alta. Principalmente em relação às margens da companhia.
Além disso, o crescimento na perpetuidade também é um fator que afeta consideravelmente a precificação da empresa. Veja que os outros fatores, por serem secundários, não impactam tanto o valuation mesmo com a sua oscilação sendo brusca.
É importante lembrar que, assim como em qualquer outra análise de sensibilidade, esta situação também é considerada ceteris paribus, ou seja, somente uma variável oscila e as demais permanecem constantes.
Assim como a análise de sensibilidade, também existem outras ferramentas que podem compor o cálculo de um valuation. Acesse gratuitamente o nosso minicurso sobre Valuation e Precificação de Ativos e aprenda tudo sobre os principais métodos para avaliar um ativo.
