Dentre os mais diversos tipos de indicadores financeiros no mercado, o P/VPA é um dos mais estudados por investidores de todos os níveis de experiência.
Por conta disso, nunca é demais uma atenção especial ao P/VPA, dada a sua importância dentro da análise fundamentalista de investimentos.
O que é P/VPA?
O P/VPA corresponde ao preço de uma ação dividido pelo valor patrimonial correspondente a ela, sendo esse o indicador que diz o quanto os investidores estão dispostos a pagar pelo patrimônio líquido da empresa.
Antes de tudo, é importante explicar o que determina o VPA (Valor Patrimonial por Ação) de um papel: é quanto o mercado está disposto a pagar, naquele momento, pelo Patrimônio Líquido da empresa.
Este tipo de avaliação é feito tecnicamente, com base em informações contábeis e de mercado. Ou seja, não se trata simplesmente um valor arbitrado por acionistas.
Como calcular o P/VPA?
É sempre importante lembrar que o VP (Valor Patrimonial) de uma empresa por ação é calculado ao dividir o PL (Patrimônio Líquido) pela quantidade de ações disponíveis no mercado.
Ou seja, a fórmula do VPA é a seguinte:
VPA = Patrimônio Líquido / Número de ações no mercado
Tendo o VPA em mãos, para calcular o P/VPA basta apenas dividir o preço por esse indicador.
Exemplo de cálculo do P/VPA
Vejamos um exemplo prático para que possamos traçar alguns cenários:
Suponhamos que a ação de uma empresa esteja sendo negociada no mercado secundário a R$ 30 e o Valor Patrimonial por Ação dela seja de R$ 40.
Nesse caso, o P/VPA poderá ser calculado dividindo-se 30 por 40.
Portanto, o resultado é 0,75.
Como analisar o P/VPA?
Seguindo o exemplo acima, podemos assumir que esta ação está sendo negociada com um desconto patrimonial da ordem de 25%.
Observemos agora um exemplo oposto: a ação está sendo precificada no mercado secundário a R$ 50 e o seu Valor Patrimonial é de R$ 38.
Neste caso, ao dividirmos 50 por 38, temos o resultado apurado de 1,31.
Agora, diferentemente da situação anterior, esta ação está sendo negociada no mercado secundário com ágio sobre o seu patrimônio.
No primeiro exemplo, temos o que chamamos de compra com margem de segurança. Caso ocorra algum problema na empresa, ou mesmo uma OPA (Oferta Pública de Ações) para possível fechamento de capital, ter um ativo com desconto funcionaria como um “seguro”.
Logo, aquele investimento se torna algo com maiores chances de trazer retorno real ao investidor.
Em tempo, destacamos que é possível que uma ação esteja sendo negociada “em linha” com o seu valor patrimonial.
Neste caso, o P/VPA será de 1,00.
Utilização do P/VPA em investimentos imobiliários
De toda forma, este conceito é bastante replicado também na esfera de investimentos voltados para os Fundos Imobiliários.
E como propriedades físicas, ou mesmo ativos financeiros (CRIs, LCIs ou cotas de outros fundos listados), possuem precificação a mercado com base em estudos e pesquisas imobiliárias (avaliações semestrais), é um indicador muito importante de ser avaliado.
É curioso que poderão ocorrer, até com certa frequência, desalinhamentos de expectativas entre o valor patrimonial de um ativo inserido no portfólio de um fundo imobiliário (ou mesmo a ação de uma empresa) e o quanto, de fato, será recebido em caso de uma liquidação efetiva dos ativos.
Já tivemos casos em fundos imobiliários em que imóveis eram avaliados em R$ 30 milhões, por exemplo, com base nas últimas avaliações oficiais feitas pelo administrador e gestor do fundo. Entretanto, a propriedade acabou sendo efetivamente alienada por R$ 14 milhões.
É preciso se atentar, portanto, para a existência inevitável de riscos relevantes presentes no dia a dia do mercado de capitais.
Qual a importância de calcular o P/VPA?
Entendemos que uma empresa de crescimento tem seu valor patrimonial precificado com base nas expectativas de seus resultados.
Muitas vezes, investidores com menos experiência no mercado financeiro podem inferir que o ágio presente na relação de P/VPA seja coerente, mas é bom lembrar que avaliar todo o negócio é uma tarefa indispensável no estudo da viabilidade de um ativo.
Esperamos que o artigo tenha esclarecido a importância do P/VPA para analisar um ativo. O que você achou? Deixe sua opinião ou qualquer dúvida sobre o tema nos comentários abaixo!
