Radar do Mercado: Ambev (ABEV3) – Mais uma relevante aquisição
A Ambev comunicou ao mercado, no último dia 01 (sexta-feira), que a E. León Jimenes (ELJ), sua sócia na Tenedora – holding dona da Cervecería Nacional Dominicana – exerceu parcialmente uma opção de venda de aproximadamente 30% do capital da Tenedora.
Dessa forma, a AmBev pagará à ELJ 926,5 milhões de dólares e passará a ser titular de aproximadamente 85% da Tenedora, deixando a ELJ com os 15% remanescentes.
A companhia informou, ainda, que seu conselho de administração aprovou alterar, de 2019 para 2022, o prazo para que a opção de compra outorgada pela ELJ à companhia se torne exercível.
A Ambev é uma empresa fortemente consolidada do setor de bebidas, sendo uma das empresas com maior lucratividade do país e que se destaca no seu modelo de gestão assumidamente focado na redução de custos e priorização da meritocracia.
Com esse DNA focado no crescimento constante, aliado a uma gestão eficiente, comprometida e austera, a companhia apresenta um impressionante histórico operacional, onde pode-se perceber claramente uma evolução significativa a sua margem Ebitda, chegando a 43% em 2016, mas que já esteve próxima de 50% em 2013, um dos melhores anos da história da companhia.
Como consequência dessa evolução no seu Ebitda, a Ambev também possui um histórico de lucratividade excepcional, com um crescimento de lucros superior à média das empresas listadas nos últimos 6 anos.
Nos últimos anos, contudo, a lucratividade da empresa não tem evoluído, tendo fechado 2016 com um lucro líquido ajustado de R$ 11.949 milhões (queda de 9,7% frente ao resultado obtido em 2015) resultante de um Ebitda que caiu 12,1% em 2016, uma queda maior que a verificada no lucro líquido.
Esse resultado se deu principalmente por conta de um maior CPV (Custo dos Produtos Vendidos), despesas operacionais, menores volumes no Brasil e Canadá que ocasionaram uma receita líquida menor.
Entendemos que o comunicado emitido pela Ambev demonstra uma ambição da companhia em ampliar sua atuação e Market Share na República Dominicana, visto que atualmente a empresa apresenta como principais marcas no país as cervejas Brahma, Presidente, Brahva e Brahma Ice, além do refrigerante Pepsi, marcas estas em grande parte responsáveis por um Ebitda de R$ 12,8 bilhões e uma margem Ebitda de 44,3% somente na República Dominicana no ano passado.
Sem dúvidas a companhia é um exemplo de gestão e geração de valor para seus acionistas, apresentando um retorno e uma eficiência operacional nas últimas décadas que dificilmente poderá ser replicado por muitas outras empresas.
O que não gostamos no momento, contudo, é o seu preço, visto que a empresa teve seu papel ordinário – ABEV3 – cotado a R$ 20,45 no fechamento do último pregão, valor este que consideramos alto e que, por isso, entendemos que não seja este o melhor momento de adquirir ações da Ambev.
Neste sentido, há de se destacar que escrevemos um relatório muito aprofundado a respeito da companhia o qual disponibilizamos exclusivamente para nossos clientes no dia 19 de outubro, através do qual comentamos os principais pontos de destaque operacionais da companhia, além de riscos e comentários macroeconômicos a respeito do segmento, e sugerimos, ainda, o preço teto ideal para a entrada nessa sólida companhia.
Ainda, para uma análise também aprofundada do case, sugerimos a leitura do relatório completo que fizemos da companhia, que disponibilizamos de maneira gratuita a nossos clientes e seguidores.
