Radar do Mercado: Multiplan (MULT3) – consolidando participação em excelentes ativos
A Multiplan Empreendimentos Imobiliários anunciou ontem (20) ter sido aprovada pelo Conselho Deliberativo do Clube Atlético Mineiro a proposta de aquisição de participação de 50,1% no shopping center DiamondMall, em Belo Horizonte, Minas Gerais.
Segundo a companhia, o DiamondMall, inaugurado em 1996, foi desenvolvido e administrado desde a sua abertura pela Multiplan, em terreno arrendado do Clube Atlético Mineiro pelo período de 30 anos, até novembro de 2026. O custo do arrendamento representa 15% da receita bruta das locações dos espaços do shopping center, e 10% da receita bruta de cessão de direitos.
Subordinada a condições suspensivas, a negociação contempla a extensão do contrato de arrendamento por mais quatro anos, até novembro de 2030, simultaneamente com a aquisição de 50,1% da propriedade. O custo do arrendamento será reduzido da participação adquirida de 50,1% ao final do quarto ano após a formalização do contrato. O valor a ser pago pela Multiplan será de R$250 milhões, parcelados ao longo de três anos e indexados pela variação da taxa CDI.
A Multiplan é uma das maiores empresas de shoppings do país, tendo 18 unidades, cerca de 5.400 lojas, que recebem uma média de 180 milhões de consumidores ao ano.
Adicionalmente, a companhia apresenta, ao longo dos anos, resultados positivos crescentes, principalmente em se tratando de índices importantes como EBITDA e Lucro Líquido.
Nos últimos 12 meses, por exemplo, o seu EBITDA alcançou R$823,8 milhões, um crescimento de 2,5% sobre junho de 2016 (12M), acumulando nos últimos cinco anos um crescimento anual composto (CAGR) de 8,2%. No mesmo período de cinco anos, a margem EBITDA apresentou um crescimento de 845 p.b., de 63,6% em junho de 2012 (12M) para 72,0% em junho de 2017 (12M).
Paralelamente, o lucro líquido alcançou R$104,5 milhões no 2T17, um aumento de 5,9% sobre o 2T16, devido principalmente a um crescimento de 5,1% na receita líquida e uma reversão de R$3,8 milhões em imposto de renda e contribuição social, por conta da distribuição de R$110,0 milhões de Juros sobre o Capital Próprio anunciada no 2T17. A margem líquida aumentou 30 p.b., de 36,6% no 2T16 para 36,9% no 2T17.
Com isso, pode-se notar que as finanças da companhia se mantem firmes e sólidas no decorrer do tempo.
Como complemento, a tendência de queda de inflação fortalece ainda mais o ambiente de varejo e restaura a confiança em uma perspectiva operacional ainda melhor da companhia.
Em relação ao DiamondMall, este fica localizado no bairro de Lourdes, na Zona Sul de Belo Horizonte, Minas Gerais, e apresentou, historicamente, um dos maiores desempenhos em vendas do portfólio da Multiplan.
No período de 12 meses encerrado em junho de 2017, o DiamondMall registrou vendas totais de R$28.800 por metro quadrado: a segunda maior venda por metro quadrado do portfólio da companhia no período.
No final de junho de 2017, a taxa de ocupação era de 98,7%, 100 pontos-base acima da média do portfólio. Com a aquisição de participação no DiamondMall, a Multiplan passará a deter a participação proprietária majoritária em três shopping centers em Belo Horizonte.
Apesar dos números positivos e de entendermos que existe uma tendência de melhora de performance da companhia no médio prazo, recomendamos aos investidores que tenham interesse em investir em ativos deshoppings que o façam por meio de fundos imobiliários (FII’s), isto por que, normalmente, os FII’s possuem uma estrutura muito mais enxuta do que possuem as empresas do setor, pois estes não pagam impostos sobre as receitas, também não possuem uma estrutura “pesada” com diretores e conselheiros, não pagarem imposto de renda, além de, geralmente, não possuírem dívidas e consequentemente despesas financeiras, ao contrário de uma empresa aberta.
Por conta disso, preferimos seguir de fora da Multiplan por entendermos que existem oportunidades melhores para este tipo de investimento nos fundos imobiliários.
